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美聯儲降息時點不明，中國貨幣政策如何應對？
2023下半年以來，人民幣匯率的走勢特征發生了明顯變化，理解這些變化及其背后影射的問題，對于匯率走向和貨幣政策研判具有重要意義。一、 從人民幣中間價的變化說起。2023年8月以來，美元兌人民幣匯率中間價與即期匯率出現了顯著、持續的分離，2015年“811”匯改所確立的中間價定價模式發生了變化。這一變...
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降息僅是穩經濟政策起點，“一批政策措施”正在路上
6月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2023年6月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.55%，5年期以上LPR為4.2%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。1年期LPR較上月下降10個基點，5年期以上LPR較上月下降10個基點。此次LPR調降主要靠前期政策利...
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降準但不降息，我們還有多少貨幣政策操作空間？
自3月16日國務院金融委專題會議召開以來的近一個月中，不管是在政策面、數據面還是市場面都發生了很多新的變化。最新的重磅政策是上周五（4月15日）晚上央行宣布降準25個基點，最新的數據是本周一（4月18日）上午發布的一季度GDP數據，市場面則從一度大幅反彈到重新陷入波動。4月20日，一年期和五年期LP...
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一天內兩次“降息”，刺激政策火力全開
6月12日早上9點，央行操作一筆20億7天逆回購，中標利率下降10個基點至1.90%。6月13日晚上8點，央行公布常備借貸便利（SLF）利率表顯示，隔夜、7天、1個月品種，均下調10個基點。市場預期，MLF利率和LPR利率，大概率會跟隨調降。如果能夠實現，那么就是2天內3次“降息”，一周之內4次“降...
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美聯儲年內降息或在美總統大選前后落定
6月12日，美聯儲FOMC會議維持利率不變，并公布最新經濟預測。市場感受偏鷹，但維持因CPI數據引發的“寬松交易”：10年美債收益率收于4.33%，整日累跌7BP；美元指數逐步上升至104.7附近，整日累跌約0.5%；美股三大指數在鮑威爾講話期間震蕩上行。會議聲明與經濟預測：上修通脹預測，年內僅降息...
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LPR降息助力“寬信心”，后續貨幣政策仍有空間
8月22日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2022年8月22日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。1年期LPR較上月下降5個基點，5年期以上LPR較上月下降15個基點。此次LPR調降主要靠前期政策降息...
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美參議員沃倫呼吁美聯儲大幅降息75個基點
美國馬薩諸塞州參議員伊麗莎白·沃倫周二抨擊美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾，稱其“將經濟置于危險之中”，同時呼吁美聯儲大幅降息75個基點?！帮@然，現在是美聯儲降息的時候了，”參議員們寫道，“事實上，可能為時過晚：你們的拖延已經威脅到經濟，并令美聯儲落后于形勢。”...
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美股估值來到歷史高位，是否就等于泡沫？
當前美股估值水平已達歷史第三高點，僅次于1999年末和2021年末。前兩次估值達峰后，美股均經歷了深度調整。但是，高估值不等于“泡沫”，還得看估值的合理性。首先，當前美股估值和股價表現，與其盈利表現高度匹配，這是高估值或不構成“泡沫”的關鍵理由。其次，2024年美股IPO數量遠低于1990年代和20...
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美聯儲6月降息概率仍低，通脹粘性揮之不去
美國時間2024年5月1日，美聯儲FOMC會議維持利率不變，并宣布將于6月放緩縮表。會議聲明和鮑威爾講話后，市場交易寬松：10年美債利率日內跌4BP至4.64%，美元指數日內跌0.6%至105.7，標普500指數小幅收跌。會議聲明：放緩縮表。5月會議維持5.25-5.5%的政策利率目標區間，符合市場...
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市場對美國債務可持續性的擔憂，或許已經過頭
10月22-25日，10年美債利率升破并企穩于4.2%上方，刷新7月26日以來新高。10年美債利率繼續上升并突破4.2%，主要反映未來利率預期的進一步上移。美債利率“超調”了嗎？CME FedWatch顯示，10月11-25日，期貨市場對年內美聯儲降息的預期基本不變，但對于明年6月以后的利率預期上移...
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